Figure AI: Wenn die Bewertung das Marktvolumen überschreitet

Figure AI hat im September 2025 mit einer Series-C-Runde über 1 Mrd. USD eine Post-Money-Bewertung von 39 Mrd. USD erreicht — das ist fünfzehnmal so viel wie die Series-B-Bewertung von 2,6 Mrd. USD aus dem Februar 2024. Lead-Investor war Parkway Venture Capital, mit signifikanter Beteiligung von NVIDIA, Microsoft, Brookfield Asset Management und dem OpenAI Startup Fund. Das macht Figure zum mit Abstand höchstbewerteten privaten Humanoid-Unternehmen der Welt.

Wie passt eine 39-Milliarden-Bewertung zu nahezu null Umsatz?

Sie passt mathematisch nicht — und das ist die zentrale Spannung jeder Figure-Analyse. Goldman Sachs taxiert das gesamte adressierbare Volumen für Humanoid-Roboter im Jahr 2035 auf rund 38 Mrd. USD. Das bedeutet: Figure ist heute, bei nahezu null kommerziellem Umsatz, höher bewertet als der prognostizierte Gesamtmarkt neun Jahre in die Zukunft.

Drei Argumente werden für diese Bewertung angeführt. Erstens: Figure baut nicht nur Roboter, sondern eine Plattform. Der hauseigene KI-Stack Helix sei laut Unternehmensangaben die einzig nennenswerte vollständig vertikal integrierte Embodied-AI-Lösung. Zweitens: operative Belege existieren. Eine elfmonatige Erprobung im BMW-Werk Spartanburg umfasste über 1.250 Betriebsstunden und mehr als 90.000 verarbeitete Teile. Drittens: das Investorenkonsortium signalisiert Konzentrationswillen — wer hier nicht dabei ist, riskiert, in der Humanoid-Plattform-Gleichung leer auszugehen.

Skeptiker halten dagegen: 90.000 Teile in einem Werk sind keine Industrie. Die Robot-as-a-Service-Vermietung mit einem berichteten Monatspreis von rund 1.000 USD ergibt selbst bei voller Auslastung der angekündigten 12.000 Einheiten Jahreskapazität nur etwa 144 Mio. USD ARR — bei einer Bewertung, die das 270-fache dessen einpreist.

Welche Risiken werden in der Bewertung nicht eingepreist?

Drei sind strukturell. Erstens: chinesische Wettbewerber wie Unitree liefern bereits heute mehr Humanoide aus als Figure — Unitree allein versendete 2025 über 5.500 Einheiten und ist seit 2020 profitabel. Zweitens: Tesla hat mit Optimus 2026 die Massenproduktion begonnen und kann beim Preis aggressiver kalkulieren als Figure. Drittens: die Bewertungsgrundlage selbst. Sekundärmarkt-Indikationen aus Februar 2026 deuten an, dass die Marktbewertung hinter den 39 Mrd. USD der Series C zurückbleibt.

Figure AI ist die Wette darauf, dass der Humanoid-Markt sich wie der Smartphone-Markt entwickelt — winner-take-most, mit einer dominanten Plattform.

Wie kommen deutsche Anleger heute schon ran?

Direkter Erwerb ist für Privatanleger nicht möglich. Figure ist privat, und das Unternehmen hat 2025 mehrfach Unterlassungserklärungen gegen unautorisierte Sekundärmarkt-Broker durchgesetzt. Akkreditierte US-Investoren finden gelegentlich Tickets bei Forge Global oder EquityZen.

Mittelbare Exposition für deutsche Anleger besteht praktisch nur über Investoren-Aktien: NVIDIA und Microsoft sind börsennotiert und an Figure beteiligt; ihre Robotik-Exposition ist allerdings winzig im Verhältnis zum Kerngeschäft. Der ARK Venture Fund (ARKVX) hält eine kleine Position. Eine sauberere Wette auf das Humanoid-Thema sind aktuell Unitree (sobald öffentlich), Tesla oder Boston Dynamics über Hyundai.

Was zu beobachten ist

Drei Ereignisse werden den Bewertungs-Realitätscheck entscheiden: erstens die Skalierung der Figure-03-Produktion auf die angekündigten 12.000 Einheiten Jahreskapazität in 2026; zweitens der Ausbau über BMW hinaus, mit dem berichteten zweiten Großkunden (UPS, unbestätigt); drittens das Verhalten von Helix in unstrukturierten Umgebungen — Heim-Tests sollen laut CEO Adcock 2026 anlaufen.

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